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发布时间: 2020-03-04 13:56:37 来源:

Suvodeep Rakshit

正如预期的那样,印度储备银行(RBI)MPC在2018年4月4-5日的会议上将政策回购利率保持在6%不变。考虑到这是19财年的第一次会议,印度储备银行的估计通货膨胀轨迹构成了该政策的核心。

《货币政策报告》(每半年出版)概述了通胀趋势将徘徊在4.5%左右,不仅在19财年而且在20财年。

鉴于CPI通胀预期将长期处于“无人区”,并且增长出现新的复苏,因此印度储备银行很可能会继续处于观望状态。

Suvodeep Rakshit副总裁兼高级经济学家/科塔克机构股票8月的政策会议可能再降息25个基点;传输是关键在6月,8月的会议上可能降息25个基点:Kotak机构股票所有人都将目光投向印度储备银行的政策,但MPC很难忽略宏观形势

尽管该政策应该为债券市场提供一些支持,但收益率的进一步下降将取决于财政状况和持续降低的通胀水平。

印度储备银行将1HFY19的通货膨胀预测下调至4.7-5.1%(先前估计的5.1-5.6%),并将19HFY19的通货膨胀预测下调至4.4%(先前的4.5-4.6%)。

但是,印度储备银行对以下方面对通货膨胀的不利影响保持警惕:(1)修订后的哈里夫作物MSP公式;(2)州政府对HRA修订的影响错开,尤其是第二轮影响;(3)进一步的财政滑坡在19财年或中期,(4)季风的时空分布不利,(5)调查表明投入和产出价格可能会上涨,并且

(6)近期波动,原油价格趋于坚挺。

货币政策委员会指出,增长正在恢复,产出差距正在缩小。最近的信贷承购增加,资本货物产量的持续增长和非石油进口的增加表明,已经有了一定程度的复苏(尤其是在投资周期中)。

但是,在贸易保护主义上升和全球金融市场动荡的背景下,全球增长可能会迅速下滑,因此应谨慎行事。我们估计19财年GDP增​​长率为7.3%,与印度储备银行的7.4%估计相符。

我们预计,到2018年6月,整体通货膨胀率将趋向5.2%,部分原因是不利的基数效应,然后到2019财年末将回落至4.5%。这种轨迹既不会给印度央行带来舒适感(持续高于4%),也不能令人信服地保证利率加息周期(不会明显高于4%)。

我们对核心通胀部分持谨慎态度,因为经济将经历周期性的逐步复苏,而且企业全年可能获得定价权,因此通胀可能会维持在较高水平。

我们预计19财年整体和核心通货膨胀率平均为4.6%和4.9%(18财年为3.6%和4.5%)。如上所述,通货膨胀轨迹存在各种上行风险。新生的周期性增长正在恢复中。

印度储备银行将意识到这一动态。同样,当似乎需要采取一系列加息行动而不是象征性加息行动时,有必要改变立场。

在当前情况下,这些条件需要采取带有鹰派偏见的观望政策。但是,由于非暂时性原因,与印度储备银行的估计通货膨胀轨迹有任何明显偏差,可能会促使印度储备银行重新考虑其中立立场。

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